Wycena firmy budowlanej

Najczęściej zaczyna się od ustalenia znormalizowanej EBITDA lub SDE, czyli wyniku oczyszczonego o zdarzenia jednorazowe i wynagrodzenie właściciela, a następnie odnosi się go do mnożnika rynkowego z sekcji F (Budownictwo). Wynik koryguje się o jakość i długość backlogu, zapotrzebowanie na kapitał obrotowy, poziom kaucji gwarancyjnych oraz ryzyka kar umownych. Przy długim, przewidywalnym portfelu kontraktów pomocna bywa metoda DCF, a gdy istotny jest sprzęt lub grunty, dodatkowo podejście majątkowe.

Mnożniki w budownictwie są mocno zróżnicowane i zależą od wielkości firmy, powtarzalności marż, jakości backlogu oraz fazy cyklu koniunkturalnego, dlatego nie istnieje jedna uniwersalna wartość. Małe firmy zależne od właściciela wyceniane są zwykle na niższych poziomach mnożnika SDE, a większe, zdywersyfikowane podmioty z przewidywalnym portfelem kontraktów na wyższych wielokrotnościach EBITDA. Konkretny mnożnik zawsze wymaga osadzenia w danych Twojej firmy i aktualnych transakcjach porównywalnych, a nie w pojedynczej liczbie znalezionej w internecie.

Najważniejsze są sprawozdania finansowe za ostatnie 3-5 lat (bilans, rachunek zysków i strat), zestawienie zakontraktowanych zleceń z marżami i terminami oraz dane o robotach w toku. Przydają się też informacje o kapitale obrotowym, należnościach i zaliczkach, zestawienie kaucji i zatrzymanych kwot gwarancyjnych, rejestr środków trwałych i sprzętu, a także wykaz otwartych sporów, kar umownych i zobowiązań z tytułu rękojmi. Dla wyceny opartej na wyniku właściciela istotne są również korekty SDE, czyli wynagrodzenie i koszty prywatne właściciela.

Długi i marżowy backlog zwiększa przewidywalność przyszłych przychodów i zwykle podnosi wartość firmy, podczas gdy krótki portfel lub kontrakty o niskiej rentowności działają w przeciwnym kierunku. Wysokie zapotrzebowanie na kapitał obrotowy oraz znaczące kaucje gwarancyjne zamrażają gotówkę i obniżają wartość dostępną dla właściciela. Kupujący analizują, ile gotówki firma realnie generuje po sfinansowaniu robót w toku i zabezpieczeń kontraktowych.

Tak, budownictwo jest branżą cykliczną, więc wrażliwość na spowolnienie oraz zdolność utrzymania zespołów i podwykonawców w gorszych okresach istotnie wpływają na postrzegane ryzyko i mnożnik. Wysoka ekspozycja na kary umowne za opóźnienia, wady czy roszczenia z rękojmi obniża wycenę, zwłaszcza przy otwartych sporach. Firmy z dyscypliną kosztorysowania, dywersyfikacją zleceniodawców i sprawnym zarządzaniem ryzykiem kontraktowym są wyceniane wyżej niż podmioty narażone na pojedyncze duże kontrakty.