Wycena przedsiębiorstwa regulowanego

Dla kogo jest ta wycena

Właściciele i zarządy mniejszych przedsiębiorstw o taryfach regulowanych, takich jak wodociągi i kanalizacja albo dystrybucja gazu i energii elektrycznej, rozważający sprzedaż lub połączenie, a także nabywcy, którzy potrzebują ceny opartej na tym, ile regulator pozwala przedsiębiorstwu zarabiać, a nie na mnożniku tego, ile akurat zarobiło.

Metody wycen, które stosujemy

Przedsiębiorstwo regulowane wycenia się na podstawie zysków dozwolonych przez regulatora. Regulowany kapitał własny to baza regulacyjna pomnożona przez udział kapitału własnego. Wycenia się go mnożnikiem wartości księgowej, który uzasadnia dozwolony zwrot w relacji do kosztu kapitału własnego, a model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) prognozuje dozwolone zyski w miarę, jak zatwierdzone nakłady zwiększają bazę regulacyjną. Oba wyniki łączy się w proporcji 55% dla przepływów i 45% dla mnożnika wartości księgowej, a gdy przedsiębiorstwo zarabia mniej, niż mu wolno, stosuje się korektę do 15%. Ten model bazy regulacyjnej odpowiada za 60% wyniku końcowego, resztę uzupełniają ogólny model przepływów pieniężnych i porównywalne spółki, a relacja ceny do bazy regulacyjnej jest raportowana jako weryfikacja krzyżowa. Gdy Twoje dokumenty nie pokazują bazy regulacyjnej, jej miejsce zajmuje wartość netto rzeczowych aktywów trwałych; brakujący udział kapitału własnego przyjmuje się na poziomie 50% i oznacza, a brakujący dozwolony zwrot na poziomie 9,7% przy niższej pewności wyniku. Model zakłada, że regulator ustala dozwolony zwrot z kapitału własnego. W polskiej energetyce i gazownictwie Prezes URE ustala zwrot z kapitału jako WACC od wartości regulacyjnej aktywów (WRA), a nie osobno zwrot z kapitału własnego, więc stopę, której wymaga model, trzeba wyprowadzić z decyzji taryfowej. Narzędzie ma charakter wyłącznie informacyjny. Wynik jest napędzany Twoimi danymi wejściowymi i nie stanowi formalnej wyceny ani certyfikowanego operatu szacunkowego.

Co napędza wartość w branży Przedsiębiorstwa regulowane

• Baza regulacyjna, czyli wartość aktywów, od której przedsiębiorstwo może uzyskiwać zwrot (w polskiej energetyce wartość regulacyjna aktywów, WRA)
• Dozwolony zwrot z kapitału własnego wynikający z ostatniej decyzji taryfowej
• Udział kapitału własnego w strukturze kapitału przyjętej przy ustalaniu taryfy
• Zwrot faktycznie osiągany przez przedsiębiorstwo, bo trwałe zarabianie poniżej dozwolonego poziomu obniża wartość
• Zatwierdzone nakłady inwestycyjne, dzięki którym rośnie baza regulacyjna, a wraz z nią dozwolone zyski
• Koszt kapitału własnego, który decyduje o tym, ile nabywca zapłaci za każdą jednostkę regulowanej wartości księgowej

Typowe metryki i dane wejściowe

Przykładowe scenariusze

Warto przeczytać

Często zadawane pytania

Uruchom swoją wycenę: Przedsiębiorstwa regulowane

Otrzymaj przedział wyceny z metodami, na których się opiera, i memorandum PDF w mniej niż 10 minut.

Powiązane branże