NWCH

§ 03DCF

Pięcioletnia prognoza wolnych przepływów pieniężnych przy podanym WACC.

DCF prognozuje nielewarowane wolne przepływy pieniężne w okresie pięciu lat, dyskontuje je do wartości bieżącej przy podanym WACC i dodaje wartość rezydualną obliczoną metodą Gordona. Wynikiem jest wartość przedsiębiorstwa; po odjęciu długu netto otrzymujemy wartość kapitału własnego.

Wzrost · rok 1

3.0%

Marża EBITDA

25.3%

WACC

18.0%

Wzrost rezydualny

2.5%

Zakres DCF w przedziałach wrażliwości: od 6,5 mln zł do 11,5 mln zł.

§ 04Wyniki operacyjne

Przychody, koszty i marża EBITDA · 2023 – 2030.

§ 05Spółki porównywalne

Model wyłączony z tego zlecenia.

Żadna spółka porównywalna nie spełniła progu kwalifikacji (≥50% zgodności PKD, przychody w przedziale ±2× wobec wycenianej spółki, sprawozdawczość publiczna z ostatnich 18 miesięcy). Model spółek porównywalnych został wyłączony z połączenia; jego wagę przeniesiono do DCF i transakcji precedensowych. Model wróci do zakresu, gdy opublikowany zostanie kolejny wycinek sektorowy indeksu VA (PKD 41.20.Z · Roboty budowlane związane ze wznoszeniem budynków mieszkalnych), w pierwszy wtorek czerwca.

§ 06Transakcje precedensowe

Sześć transakcji na rynku prywatnym; zastosowano medianę mnożnika.

Mediana EV/EBITDA z sześciu ostatnich transakcji w PKD 41.20.Z oraz pokrewnych kodach wykonawców budownictwa mieszkaniowego: 5,4×. Zastosowana do tegorocznej EBITDA w wysokości 1,5 mln zł daje implikowaną wartość przedsiębiorstwa na poziomie 6,6 mln zł, przed uwzględnieniem standardowego 12% dyskonta z tytułu płynności.

§ 07Metodologia

Wagi modeli i ich uzasadnienie.

Modele są ważone według jakości danych, dostępności spółek porównywalnych oraz dopasowania do branży. Połączona wartość środkowa to średnia ważona wartości środkowych z poszczególnych modeli.

§ 08Analiza scenariuszy

Trzy pełne przebiegi wyceny przy odrębnych zestawach założeń.

Każdy przypadek to pełna wycena przy odrębnym zestawie założeń: ostrożny wzrost i marża (pesymistyczny), wartości branżowe (bazowy), agresywne założenia na poziomie pułapu branżowego (optymistyczny). Zakres odzwierciedla niepewność założeń, a nie różnice metodologii.

§ 09Progi majątkowe

Ile spółka jest warta, jeśli teza operacyjna się nie sprawdzi.

Trzy progi majątkowe: likwidacja (wymuszona sprzedaż kapitału obrotowego oraz aktywów trwałych), skorygowana wartość księgowa (uporządkowane zamknięcie po wartości rynkowej) oraz kontynuacja działalności (koszt odtworzenia bazy aktywów). Wartość kapitału własnego powyżej dowolnego progu potwierdza, że teza operacyjna daje więcej niż samo posiadanie aktywów.

§ 10Czynniki ryzyka

Okoliczności zidentyfikowane w ramach tego zlecenia, które wpływają na wynik.

§ 11Sprawozdania finansowe

Rachunek zysków i strat.

Bilans.

Szacunkowe przepływy pieniężne.

Przepływy pieniężne wyprowadzone z danych rachunku zysków i strat oraz bilansu. Tam, gdzie okresowa EBITDA, amortyzacja, nakłady inwestycyjne lub zmiany kapitału obrotowego nie zostały dostarczone, model oszacował je na podstawie historycznych wskaźników. Metodologia: § 07.

§ 12Załącznik dokumentów

Materiały źródłowe dostarczone przez zleceniodawcę.

§ 13Źródła danych

Dane zewnętrzne wykorzystane w ramach zlecenia.

Spółki porównywalne - 0 z 4 spółek kandydujących spełniło próg kwalifikacji. Pula źródeł: dane rynku publicznego, dane rynku prywatnego od podmiotów zewnętrznych, wycinek sektorowy indeksu VA dla PKD 41.20.Z.

Transakcje precedensowe - 6 z 7 transakcji kandydujących uwzględniono w medianie. Pula źródeł: zewnętrzne bazy transakcji, platformy transakcyjne rynku prywatnego, zarejestrowani pośrednicy w obrocie przedsiębiorstwami. Jedną transakcję wyłączono z powodu niekompletnej sprawozdawczości EV.